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行情图

  加息时点已成共识,而紧缩节奏还有很大想象空间。

  北京时间周四凌晨3点,市场将迎来美联储年内首次利率决议,随后3点半美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。分析师普遍预计本次美联储议息会议将保持联邦基金利率不变,焦点将集中在有关加息与缩表的线索、美联储对通胀与经济前景的评估以及对近期股债市场动荡的表态。

  接下来本文将帮各位理清有关美联储决议的五大问题,以便大家更好地备战决议夜:

①美联储会释放哪些有关加息与缩表的线索?

②美联储如何评估通胀和劳动力市场?

③美联储如何看待近期股市动荡?

④决议如何搅动金银外汇市场?

⑤美联储投票权轮换带来不确定性

  ①美联储会释放哪些有关加息与缩表的线索?

  随着美国通胀率超过7%,美联储正在为启动自2015年以来的首次加息做准备。此前多位官员提及3月开始加息以及今年多次加息的可能性,使3月加息基本已成为市场共识。另外,鲍威尔在国会听证会上还透露“不排除年内开始缩表”。(点击查看噤声期前美联储14位官员最新表态梳理)

  当前3月FOMC会议加息概率已从上周高点103%回落至95%,2022年全年加息预期接近3.5次。1月的会议料将为3月加息奠定市场基础,并可能为缩表提供额外指引。

  Pictet Wealth Management资深美国分析师Thomas Costerg表示,可能出现的意外是美联储在2月而不是3月减少量化宽松。这是有道理的,因为压倒性的共识是不再需要刺激措施。

  此外,若美联储宣布加快缩减购债的步伐,提及有关3月份加息50个基点或需要4次以上加息以抑制加息的讨论,或者有政策制定者愿意在首次加息后不久开始缩减资产负债表,诸如此类的表述也将被视为鹰派信号。

  但Dreyfus&Mellon首席经济学家Vincent Reinhart表示,美联储不希望让市场感到意外。1月份的会议主要是给市场参与者一个框架,让人们明白美联储将在常规和非常规的两套政策工具上采取行动。他们将发出有关利率政策行动的信号,并让大家知道v猜球_安徽雷速_来球网,他们将很快制定缩表策略。

  业内投行目前普遍预测,在加息周期启动后,今年下半年可能是美联储启动缩表的最佳窗口。

  ②美联储如何评估通胀和劳动力市场?

  国金证券赵伟指出,劳动力供需严重失衡的情况下,美联储或将重新界定“充分就业”v猜球_安徽雷速_来球网,未必等到就业人数修复至疫情前。“通胀”方面,相比供应链瓶颈,美联储或将更关注“工资-物价”螺旋式上涨风险。若认定“充分就业”及“通胀”高企,加息及缩表自然水到渠成。

  分析师表示,美联储的利率决议声明可能显示,美国就业市场继续朝着美联储的就业目标取得进展,加上通胀高于趋势水平,美联储可能很快就会取消宽松政策。

  描述通胀和就业市场的准确措辞将在一定程度上显示3月份可能采取的行动程度,如果声明提到了“下次会议”,这或将暗示利率决定几乎已经做好了。研究公司MacroPolicy Perspectives创始人Julia Coronado表示,FOMC的声明中应该有一个非常明确的倾向,那就是即将加息。

  至于新冠疫情的影响,PNC金融服务集团分析师Gus Faucher表示,并不指望鲍威尔能做出太多的具体说明,奥密克戎变异株的威胁仍然存在,他们希望能够在资产负债表计划上保留一些灵活性。

  ③美联储如何看待近期股市动荡?

  分析师预计,鲍威尔不会在利率决议后的新闻发布会上表达对美国股市近期跌势的忧虑,但他可能会强调美联储一直在监测全球经济风险,其政策灵活且基于数据作出决定。

  Piegza Stifel Nicolaus & Co首席经济学家 Lindsey Piegza表示,美联储不太可能给自己设限,在紧缩时期,政策灵活性是重要的,因为加息难以解决供应方面造成的价格压力,储蓄和财政支持减少令需求减弱。

  越来越多的华尔街人士预言,超宽松的金融环境、飙升的通胀和过高的估值,都意味着美联储介入为股市止血的可能性很小。毕竟,股市在三年内翻了一番,这得益于美联储慷慨的货币政策以及在艰困时期救助投资者的意愿。现在,以控制生活成本的名义,让股市吐回一小部分收益,可能会被视为一个很小的代价。以纳斯达克100指数为例。即使考虑到最近的跌幅,该指数仍位于其成分股销售额的五倍。

  Money Partners Co.首席分析师Yoshifumi Takechi表示,在美联储立场非常鹰派的预期之下,市场已经抛售风险资产。市场已经消化了3月加息和今年晚些时候缩表的预期,考虑到美股下跌和乌克兰局势的不确定性,美联储主席鲍威尔对其他鹰派行动可能不会有太多表态。

  债市平静下也暗潮涌动。在美联储的会议之前,看空债券的投资者一直在减持美国国债空头头寸。无论是受到股市避险转移的惊吓,还是在近期收益率飙升后的获利了结,都表明投资者在一定程度上出现了谨慎态度,即对鹰派的预期可能已经过火了。

  令情况更为复杂的是,美国30年期和10年期国债收益率仅较5年期国债收益率高出55和20个基点,如果美联储的行动比预期更激进,收益率倒挂的风险迫在眉睫,而这常是经济衰退的信号,这当然是美联储最不希望看到的事情。

  ④决议如何搅动金银外汇市场?

  市场普遍认为,美联储采取激进措施的预期将不利于资产市场。以科技股为主的纳指今年迄今已下跌逾10%,而美国国债收益率整体上扬。

  但德美利证券TD Ameritrade首席市场策略师Kinahan表示,美国散户交易员市场参与度的提高意味着,即使美联储兑现了加息承诺,也不一定会打消人们的投资热情。相反,这可能会促使他们转向其他工具,例如债券。

  而美元似乎也很难“有所作为”。德国商业银行外汇分析师Leuchtmann表示,市场普遍预期3月加息,因此美元走势不会“发生太大变化”,至少不会在可持续的基础上发生变化。他表示,如果美联储在声明或者发布会上暗示委员们打算在可持续的基础上实现高于市场目前预期的实际利率,美元将得到支撑。

  得益于避险情绪的升温和美元的落魄,黄金今年迄今仍维持上涨。尽管黄金被视为对冲通胀和地缘政治风险的工具,但加息将提高持有无息黄金的机会成本。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示,除非美联储出人意料地发表更强硬的声明,否则或将得到支撑。从历史上看,当市场波动加剧时,黄金表现优于股市。

  FXSTREET财经网站指出,黄金在1850美元/盎司处面临静态阻力。鸽派的美联储应将推升金价站上该水平,并为进一步上涨至1870美元/盎司打开大门。

  另一方面,1830美元/盎司(斐波那契23.6%回撤位)成为第一个技术支撑。由于美联储的鹰派政策前景,若日内收盘价低于该水平,黄金可能滑向1810美元/盎司(斐波纳契38.2%回撤位v猜球_安徽雷速_来球网,100日均线),甚至下探1800美元/盎司(200日均线)。

  长期来看,贺利氏贵金属公司认为,随着通胀推高价格,同时实际收益率仍为负值,现货黄金今年可能回升至2000美元/盎司上方,预计2022年金价将在1700美元/盎司至2120美元/盎司之间交易。

  若鲍威尔维持谨慎,重申他们将密切关注数据并随时准备采取行动的话,黄金可能难以找到方向,投资者将选择等待周四发布的四季度GDP数据和周五的PCE通胀报告。

  ⑤美联储投票权轮换带来不确定性

  美联储今年迎来投票权的轮换,即使此次利率决议将维持利率不变,投资者也需留意是否会出现反对票。克利夫兰联储主席梅斯特、圣路易斯联储主席布拉德和堪萨斯城联储主席乔治今年均将获得投票权,而已经提前离任的美联储副主席克拉里达则将缺席此次会议。

  Grant Thornton的首席经济学家Diane Swonk认为,本周美联储决议中可能会出现一些异议,至少有一位美联储成员,比如圣路易斯联储主席布拉德可能会敦促立即结束债券购买计划。

  但美银首席经济学家伊桑·哈里斯指出,FOMC总体上仍相当鸽派,如果新提名人加入董事会,委员会只会变得更加鸽派。该行认为,媒体大肆宣扬的美联储“鹰派转向”和“重心转向对抗通胀”并不是事实,美联储预计PCE通胀预期中值将从2021年的5.3%下降到2024年底的2.1%,这表明其不认为通胀将达到2.5%的中性利率目标,美联储仍严重落后于曲线。

责任编辑:唐婧

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